ЕТС: ЦБ РФ и ФРС охладят спекулятивную составляющую укрепления рубля

Официальный курс доллара, установленный ЦБ РФ на 25 февраля 2010г., равен 30,0309 руб./долл. Этот показатель на 12 коп. ниже предыдущего. К 11:30 курс евро на ЕТС находился на отметке 40,67 руб. Соответственно, Банк России может установить официальный курс европейской валюты на 25 февраля вблизи этого уровня. Данный показатель на 4 коп. выше официального курса евро, установленного Банком России на 20-24 февраля.

В ходе утренних торгов в среду, 24 февраля, на ММВБ бивалютная корзина снизилась в цене относительно аналогичного показателя предыдущего торгового дня. К 11:30 корзина находилась на уровне 34,8180 руб., что на 6 коп. ниже ее стоимости в пятницу. Таким образом, рубль вновь повысился к корзине валют.

Учитывая, что бивалютная корзина продолжает находиться под нижней границей плавающего диапазона (35 руб.), аналитики "ВТБ Капитала" предполагают, что ЦБ РФ может изменить границы ее коридора изменения на 15 коп., с нынешних 35-38 руб. до 34,85-37,85 руб. Как отмечают специалисты НБ "Траст", в пятницу Банк России на валютном рынке продолжил вмешиваться в ход торгов и по итогам дня мог приобрести до 1 млрд долл., опустив нижнюю границу коридора колебаний корзины до 34,8 руб. Эксперты не исключают, что продолжение ликвидации длинных позиций в валюте приведет к тому, что Центробанку придется отступать и дальше.

На международных биржах в утренние часы в среду котировки доллара по отношению к евро находились на уровне 1,3535. По сравнению с курсом на 11:30 в пятницу доллар на Forex немного скорректировался по отношению к евро - на 0,24%.

В понедельник и вторник, когда российские инвесторы отсутствовали на торгах по случаю праздника, на международном рынке Forex динамика американской валюты оставалась крайне волатильной. Как отмечают аналитики ИК "Тройка Диалог", ожидание восстановления мировой экономики и ослабление факторов риска, связанных с Грецией и Дубаем, стимулировали спрос на сырьевые товары. В результате цены на нефть поднялись до 80,5 долл./барр. Однако публикация данных об индексе доверия потребителей отбросила котировки "черного золота" до 78,5-79 долл./барр.

Напомним, что в конце предпраздничной недели российский ЦБ заявил о снижении процентных ставок на 0,25 п.п. с 24 февраля. ФРС США в пятницу предприняла аналогичный шаг, но с противоположным знаком, повысив дисконтную ставку. Эти меры могут ограничить дальнейшее укрепление российской валюты. Действия ЦБ РФ имеют целью в том числе ограничение притока спекулятивного капитала, что способно охладить спекулятивную составляющую укрепления рубля. По словам аналитиков Промсвязьбанка, путем уменьшения ставки регулятор старается снизить привлекательность активов, номинированных в рублях. Таким образом, последний шаг Банка России стал еще одной мерой по ограничению текущего движения национальной валюты, указывают эксперты. Специалисты "ВТБ Капитала" в свою очередь считают, что Центробанк может провести дополнительное снижение ставки на 100 б.п. во избежание чрезмерного укрепления рубля и притока капитала. Это позволит ограничить валютные интервенции и усилить контроль над ростом денежной массы, а следовательно, уменьшить риски повышения инфляции во второй половине 2010г.

Вместе с тем увеличение ставки ФРС США может способствовать дальнейшему укреплению доллара на Forex, а соответственно, и на внутреннем валютном рынке. Кроме того, доллар может получить поддержку от ожиданий скорого начала цикла повышения ставки в США. Стоит отметить, что помимо ФРС к ужесточению политики прибегнул и центробанк Китая - были опубликованы новые правила, регулирующие выдачу кредитов. На этот раз власти КНР требуют более тщательно относиться к вопросам платежеспособности клиентов. Кроме того, отдельное внимание отводится вопросам анализа кредитных рисков. Новая политика будет распространяться как на физических, так и на юридических лиц. Требования, вводимые китайским центробанком, направлены на предотвращение образования "пузырей" в стране, способных нанести урон ее экономике. Напомним, ЦБ Китая с начала текущего года уже дважды заявлял об ужесточении кредитной политики. 12 января на 0,5% были повышены резервные требования к банкам в связи с опасениями роста инфляции, а затем, месяц спустя, 12 февраля, требования снова были увеличены - опять на 0,5%. Постановление ЦБ Китая должно вступить в силу с 25 февраля. Согласно новым требованиям, крупным банкам придется хранить в резерве 16,5% депозитов.

В целом, по оценкам аналитиков, участники валютного рынка продолжат ориентироваться на ситуацию с процентными ставками. По словам экспертов ИК "Тройка Диалог", в среду внимание игроков будет приковано к выступлению в Конгрессе главы ФРС США Бена Бернанке. В своей речи он может намекнуть на то, какой будет дальнейшая политика регулятора и когда вероятно повышение депозитных ставок, то есть обозначить, как пойдет дальше процесс изъятия избыточной ликвидности с рынков.

Кроме того, российский валютный рынок может попасть под влияние налоговых выплат. В среду и четверг российским компаниям предстоит уплата НДС и НДПИ, что может поддержать спрос на рубль. Вместе с тем проблем с ликвидностью на рынке не наблюдается, поэтому существенного укрепления российской валюты не произойдет.

Аналитики UBS пересмотрели свои прогнозы макроэкономических показателей РФ. Эксперты ожидают ощутимого роста рубля против корзины, но не ранее второго полугодия. Участники рынка все еще недооценивают последствия дефицита бюджета, а ведь именно этот фактор связывает Центробанку руки и ограничивает воздействие регулятора на валютный курс.

Между тем в России сохраняется высокий профицит текущего счета, при этом основным влияющим на рубль фактором является разница между балансом бюджета и текущего счета. Дифференциал экономического роста между РФ и другими странами заметно увеличивается, поэтому с трудом можно представить, что отток капитала сохранится. Во время кризиса стране пришлось смириться с гибкостью валютного курса, и эксперты UBS полагают, что ЦБ РФ сделает все возможное, чтобы добиться фиксированного курса национальной валюты. Пока это давление не заметно, поскольку приток капитала остается слабым и наблюдается профицит бюджета. Но показатели российского бюджета зависят от сезонных факторов. Не так давно аналитики UBS изменили и прогнозы валют. По оценкам экспертов, к концу 2010г. стоимость корзины составит 31 руб. При курсе евро/доллар в конце года в 1,5 американская валюта в РФ будет стоить 25,3 руб.

Источник: Елена Хрупова, РБК