ФНБ и бюджетное правило: Нефть греет душу. 80$ - это поражение для системных либералов

Двинский Константин

Нефть снова по 80$. Впервые с ноября. Произошло это аккурат после заседания ОПЕК+, на котором страны решили придерживаться предыдущих договоренностей. А, именно, повышать уровень добычи темпами в 400 тысяч баррелей в сутки в месяц.

Между тем, на днях Министерство финансов опубликовала информацию о средней цене на нефть марки Urals в 2021 году. Она составила 69$ за баррель. Причем в декабре это значение было 72,71$ за баррель.

К высокой цене на нефть добавляются цены на газ. В Европе стоимость «голубого топлива» вернулась к уровням в 1000$ за тысячу кубометров. Экспортная цена «Газпрома» же в Европу составляет в моменте, по расчетам «Газпромбанка» около 590$ за тысячу кубометров.

Все это говорит о том, что Россия продолжит получать сотни миллиардов нефтегазовых сверхдоходов. Корреляция цены на нефть и сверхдоходов выглядит следующим образом:

    • 60$ - 2,5-2,6 трлн (2% к ВВП)
    • 70$ - 4-4,2 трлн (3-3,1% к ВВП)
    • 80$ - 5,6-5,8 трлн (4,2-4,3% к ВВП)

Однако данные цифры не учитывают сверхдоходы, которые идут от экспорта газа, который дает еще приблизительно 100-150 млрд рублей сверхдоходов.

Итак, почему все это важно и, возможно, станет ключевым моментом 2022 года

Как помним, в прошлом году сислибы продавили повышение планки ликвидной части ФНБ с 7% до 10% к ВВП. Однако, в то же время, государственникам удалось добиться выделения 2,5 трлн рублей для инвестиций в реальный сектор экономики.

Согласно прогнозу, номинальный объем ВВП в 2022 году составит 133,32 трлн рублей. 10% от этой цифры - 13,3 трлн. На текущий момент ликвидная часть Фонда национального благосостояния равна 8,5 трлн рублей. Еще 3,1 трлн был изъят из экономики в 2021 году. Из них вычитаем 2,5 трлн (объем инвестиций) и получаем плюс 600 млрд.

То есть, де факто ликвидная часть на сегодня равна 9,1 трлн рублей (плюс-минус). Для достижения планки в 10% к ВВП необходимо еще плюс 4,2 трлн рублей. При средней цене на нефть Urals в 70$ это будет сделано в течение 12 месяцев + еще страхует газ.

Таким образом, по достижении планки, начнется новый раунд борьбы за Фонд национального благосостояния. Теоретически Силуанов может повысить планку и до 15%, и до 20%, и до 100%. В этом его поддержат Набиуллина и Кудрин.

Однако по примеру 2021 года мы видели, что сохранять механизм работы бюджетного правила в его нынешнем виде сислибам становится все труднее.

В целом, нет сомнений в том, что государственники, как минимум, смогут добиться выделения новых сумм для инвестиций из Фонда. И, скорее всего, это будет куда больше, чем 2,5 трлн рублей.

При этом в правительстве уже в открытую без всяких стеснений заявляют, что политика системных либералов сдерживает рост отечественной экономики. В частности, в условиях повышения ключевой ставки, существенным образом замедляется кредитование. А, значит, ФНБ остается чуть ли не единственным мощным источником инвестиций.

Противоречий все больше, ситуация накаляется. Следующая крупная битва государственников и сислибов - именно борьба за ФНБ. И здесь нефть играет на нашей стороне.