Не случайный хаос: криптовалютный крах 11 октября — что на самом деле произошло

Антидот

Немного базы. Кто в курсе или кому не нужно - пропустите пост

Собственные данные книги заказов

Когда мы говорим, что биржа, протокол или торговая система используют собственные данные книги заказов, мы имеем в виду следующее:
Они ведут и обновляют актуальный список заявок на покупку (заказы на покупку) и заявок на продажу (заказы на продажу), размещенных непосредственно их пользователями.

Механизм сопоставления этой площадки внутренне сопоставляет покупателей и продавцов.
Цены, спреды и ликвидность, отображаемые на этой площадке, присущи только этой площадке и не агрегируются из других источников.

Пример:
Binance, Coinbase или Uniswap v3 имеют свои собственные книги заказов/пулы ликвидности. Если вы торгуете там, цена, которую вы получаете, основана исключительно на заказах/ликвидности внутри этой системы.

Плюсы:
Реальное время и точность (вы видите точно то, что доступно на этой площадке).
Не зависит от внешних источников, поэтому меньше допущений о доверии.

Минусы:
Может быть неглубоким или неликвидным на небольших биржах.
Может отличаться от более широких рыночных цен, если изолирован.

Внешние оракулы

Оракул предоставляет данные из внешней системы смарт-контрактам или протоколам, которые не могут самостоятельно получать данные.
В торговле/DeFi это обычно означает оракулы цен, которые извлекают информацию из нескольких источников (биржи, API, данные вне цепочки) и предоставляют агрегированный, защищенный от подделки фид цен в цепочке.

Примеры:
Фиды цен Chainlink (ETH/USD, BTC/USDT и т. д.).
Оракулы Pyth Network, транслирующие высокочастотные рыночные данные с централизованных бирж.

Плюсы:
Агрегированные данные из многих источников → более широкая картина «реального рынка».
Может предотвратить манипуляции с одной книгой заказов.
Полезно для оценки залогового обеспечения, протоколов кредитования или деривативов.

Минусы:
Зависимость от третьих лиц (поставщиков оракулов).
Задержка: обновления оракула могут отставать от движений в книге заказов в реальном времени.
Риск манипуляций с оракулом, если он не децентрализован или недостаточно надежен.

Ключевое отличие

Собственные данные книги заказов = прямая, необработанная, специфичная для торговой площадки информация (микро-вид).
Внешние оракулы = агрегированная, часто задержанная или сглаженная, межплощадочная информация (макро-вид).

Представьте себе следующее:

Торговля на Binance использует собственную книгу заказов Binance.
Протокол кредитования DeFi на Ethereum (например, Aave) не имеет собственной биржи, поэтому использует внешние оракулы (например, Chainlink), чтобы узнать, сколько стоит ETH в глобальном масштабе.

Как сброс на 90 миллионов долларов вызвал кровавую баню на 19 миллиардов долларов

11 октября войдет в историю как один из самых хаотичных дней в истории криптовалют. Всего за несколько часов биткоин, эфир и целый ряд альткоинов резко упали в цене, что привело к ликвидации активов на сумму более 19 миллиардов долларов. Трейдеры понесли огромные убытки, биржи вышли из строя, а социальные сети наполнились обвинениями.

Кто стал козлом отпущения? USDe, стабильная криптовалюта, которая набирала популярность. Заголовки кричали о «депегировании». Трейдеры клялись, что это был еще один крах в стиле Terra.

Но правда оказалась гораздо интереснее — и гораздо более продуманной.

То, что произошло, не было имплозией стейблкоина. Это была тщательно спланированная атака на систему залогового обеспечения Binance, выполненная с хирургической точностью и замаскированная под удобный макроэкономический шок.

Подготовка почвы: недостаток в системе

Каждое крупное ограбление начинается с уязвимости. В данном случае она была скрыта на Binance.
Система Unified Account биржи позволяла пользователям размещать различные активы — от основных токенов до заложенных деривативов, таких как wBETH и BNSOL — в качестве залога для торговли с использованием кредитного плеча.

Но вот в чем заключалась опасность:

• вместо того, чтобы ссылаться на внешние оракулы или выкупные цены, Binance оценивала залог по своим собственным внутренним спотовым рыночным ценам.

• Это означало, что если кто-то смог бы манипулировать этими книгами заказов, он мог бы мгновенно снизить стоимость залога и вызвать массовую ликвидацию.

Binance знала об этой слабости. 6 октября она даже объявила о планах перейти на ценообразование на основе оракулов. Но внедрение было запланировано только на 14 октября.

Это оставляло 8-дневное окно. И кто-то наблюдал за этим.

Удар: сброс на 90 миллионов долларов с огромными последствиями
11 октября ловушка сработала.
Около 60–90 миллионов долларов USDe, wBETH и BNSOL были внезапно сброшены в спотовые книги Binance. Последствия были незамедлительными:
• USDe, который везде торговался по цене около 1 доллара, обвалился до 0,65 доллара — но только на Binance.
• Поскольку залог оценивался по ценам Binance, это отклонение уничтожило маржинальные балансы бесчисленных трейдеров.
• В течение нескольких минут принудительные ликвидации на сумму от 500 миллионов до 1 миллиарда долларов начали распространяться по платформе.
Затем, как по сигналу, макроэкономический мир подключился. Появилась новость о том, что Трамп объявил 100-процентные пошлины на Китай. Мировые рынки просели, и криптовалютный каскад ускорился.
Это выглядело как хаос. На самом деле это была хореография.

Реальные деньги: короткие позиции на Hyperliquid

Гениальность этой аферы заключалась не в сбросе USDe. Это был всего лишь рычаг. Деньги были заработаны в другом месте.
За несколько часов до краха Binance на децентрализованной бирже бессрочных контрактов Hyperliquid появилась группа новых кошельков. Финансируемые 110 миллионами долларов USDC из источников, связанных с Arbitrum, они открыли ошеломляющие короткие позиции на BTC и ETH на сумму 1,1 миллиарда долларов.
Когда вызванная Binance каскадная ликвидация отправила BTC и ETH в свободное падение, эти шорты напечатали деньги — 192 миллиона долларов прибыли, закрытые прямо у дна.
Время было выбрано безупречно. Источники финансирования были тщательно продуманы. Это не было удачным стечением обстоятельств — это была скоординированная стратегия.

Собственные данные книги заказов

Когда мы говорим, что биржа, протокол или торговая система используют собственные данные книги...

Эффект домино: от локальной депегизации до глобального коллапса

Как только механизм ликвидации Binance заработал, процесс стал необратимым:

• Ликвидированные позиции BTC/ETH/ALT попали в тонкий рынок, усугубив проскальзывание.
• Арбитражные боты распространили коллапс по биржам.
• Маркетмейкеры, застрахованные на разных площадках, были вынуждены сворачивать операции повсюду.

Результат: более 19 миллиардов долларов глобальных ликвидаций менее чем за сутки. Альткойны обвалились на 50–70% в течение дня. Биткойн и Эфириум остались в шоке.

И все это — каждый последний домино — было опрокинуто манипуляцией залогом на сумму менее 100 миллионов долларов.

Кто виноват?

Каждое хорошее расследование должно заканчиваться установлением ответственности. В данном случае она разделена:
• Binance: Основной причиной была несовершенная система оценки залогового обеспечения. Задержка с внедрением ценообразования Oracle оставила широкую поверхность для атак.
• Эксплуататоры: Кто бы ни осуществил эту схему, он действовал точно, имел хорошее финансирование и был оппортунистичен, используя шорты Hyperliquid для получения прибыли.
• Ethena (USDe): несмотря на обвинения, USDe не было виновато. Оно оставалось полностью обеспеченным залогом, выкуп работал, и его привязка сохранялась везде, кроме Binance.

Последствия: извлеченные уроки

В последующие дни Binance признало «проблемы, связанные с платформой», пообещало компенсацию пострадавшим пользователям и ускорило внедрение ценообразования на основе оракула с минимальными ценовыми порогами.
Между тем USDe вышел из ситуации более сильным — его привязка и обеспечение остались нетронутыми. По иронии судьбы, атака подчеркнула его устойчивость.

Но для отрасли крах 11 октября оставил шрамы. Он показал, как недостатки в дизайне биржи могут привести к системным катастрофам, как небольшие манипуляции могут привести к глобальному хаосу и как опытные игроки могут использовать слабые звенья для получения огромной прибыли.

Вывод

Крах 11 октября не был провалом стейблкоина. Это не был случайный хаос. Это был мастер-класс по структурной эксплуатации, приуроченный к макропанике для максимального прикрытия. И в качестве шутки юмора опять 11 (два столба) число, только Октябрь, а не Сентябрь.

Сброс на Binance на сумму 90 миллионов долларов стал искрой, которая зажгла огонь.
Короткая позиция на Hyperliquid на сумму 1,1 миллиарда долларов подлила масла в огонь.
И конечным результатом стало пожар на сумму 19 миллиардов долларов, который потряс весь криптовалютный рынок.
Для трейдеров и разработчиков урок ясен: в криптовалюте важны не только активы, но и рыночная инфраструктура. Когда эта инфраструктура дает течь, она не капает. Она затопляет.