Возвращения к прежней системе уже не будет: Война как спусковой крючок

Кямиль Аскерханов

Кажется, пазл начинает складываться окончательно.

Ормуз фактически парализован для нормальной нефтяной торговли, Баб-эль-Мандеб работает с огромными ограничениями. Теперь Reuters сообщает, что китайские государственные судоходные гиганты COSCO и CMES приостановили перевозку нефти танкерами через оба маршрута. Китайские перевозчики перестраивают логистику так, словно дальнейшее обострение — уже не риск, а вполне рабочий сценарий.

И всё это происходит ровно в тот момент, когда начинает трещать долговой рынок.

Доходность немецких 10-летних Bund поднялась к максимуму с 2011 года. Американские 30-летние бумаги — к максимуму с 2007-го. Растут доходности японских облигаций. СМИ дружно объясняют происходящее инфляцией, нефтью и ожиданиями более высоких ставок.

Всё правильно. Только вопрос несколько шире.

Мы последние недели последовательно наблюдали одну и ту же цепочку: нефть — нефтепродукты — дизель — продовольствие — логистика. Теперь к ней добавился ещё один элемент — стоимость денег.

И вот здесь начинается самое интересное.

Германия входит в этот период с разрушающейся старой промышленной моделью и ускоряющимся закрытием предприятий. Европа — с дорогой энергией и необходимостью резко наращивать расходы на оборону и инфраструктуру. США — с гигантским долгом и потребностью постоянно занимать всё больше. Япония — со своей долговой конструкцией.

И всем им теперь приходится занимать дороже.

Получается довольно неприятная петля: дорогая нефть разгоняет инфляцию, инфляция поднимает доходности облигаций, дорогой долг повышает стоимость кредита, дорогой кредит добивает бизнес и недвижимость, падение экономики ухудшает бюджеты, после чего государствам приходится занимать ещё больше.

Для такой конструкции нужен только хороший толчок.

И большая война на Ближнем Востоке подходит на эту роль практически идеально.

Причём именно как триггер, а не как причина кризиса. Причины давно накоплены.

Если вслед за фактическим параличом Ормуза начнётся новая острая фаза войны, нефть и нефтепродукты получают ещё один импульс вверх, дорожают фрахт и страховка, ломается логистика, следом приходит продовольственная инфляция. И вот тогда центробанки оказываются в очень интересной ловушке.

Рынки падают — надо снижать ставки и давать ликвидность.

Инфляция растёт — ставки снижать нельзя.

Начинаешь спасать финансовую систему — рискуешь обрушить длинный долг и валюту. Не спасаешь — получаешь банкротства, недвижимость, банки и дальнейшее падение рынков.

Выходов немного.

И тут возникает другой вопрос, гораздо интереснее самого прогноза войны.

Мы уже видели, как золото начинает менять привычные центры хранения и торговли. Видели накопление и перераспределение физической нефти. Видели перестройку маршрутов. Теперь китайские государственные перевозчики заранее выводят танкеры из главных узких мест мировой энергетической торговли.

Слишком многие начинают вести себя так, словно знают, что возвращения к прежней системе уже не будет.

Появляется всё больше игроков, для которых цена предотвращения этой войны становится выше цены самой войны. А для некоторых разрушение старой финансовой и логистической конструкции вообще может открыть возможности, которых в нормальных условиях у них никогда бы не появилось.

И вот таких интересантов, похоже, становится всё больше.